当华尔街顶级投行时常说起“金发密斯”行情时，黄金的色泽似乎正在迟缓阴雨。

据追风往复台音信，继高盛后，花旗在最新研报中写谈，现时阛阓行情正呈现典型的“金发密斯”特征——风险偏好升温，股票、信贷和科技板块弘扬执意，但债券阛阓弘扬相对慈祥。该行合计在“金发密斯”阛阓环境中黄金平时弘扬欠安，而科技股和成长型股票是主要受益者。

“金发密斯”（Goldilocks）是指经济限度增长、通胀慈祥的理念念宏不雅环境。

花旗警告：黄金在“金发密斯”中失去色泽

据花旗分析，“金发密斯”通胀受阻止的环境意味着黄金失去避险诱导力并弘扬欠安。同期经济增长环境可能推高本色收益率和期限溢价，抬升增多黄金的握有老本。此外，数据露馅，在历史“金发密斯”时候，黄金的风险答谢比（夏普比率）权贵转负。

另一个严峻的问题在于阛阓头寸，黄金已成为财富设立者的“共鸣多头往复”。据花旗数据，财富设立者握仓仍对贵金属保握共鸣往复（尽管有所减少）。CFTC措置资金的3年Z值露馅，黄金高于中位数，而白银在所遮掩限制内得分最高。

花旗警告称，在现时共鸣性看多贵金属的配景下，黄金等传统避险财富在这么的环境中可能更具脆弱性。花旗巨额商品计谋团队已因此下调黄金评级，合计“阛阓供需缺口行将见顶，增长风险正在消退”。

比较之下，科技股和成长股有望接续受益。花旗数据露馅，在金发密斯环境中，科技和通信做事板块弘扬最好，而猝然必需品、公用作事和医疗保健等防患性板块弘扬欠安。

汇报指出，股票因子答谢也适当金发密斯特征，成长和动量因子跑赢价值和低贝塔因子。外汇套利往复和商品量化计谋也倾向于在金发密斯环境中弘扬精致。

不外，汇报也提到，现时阛阓并非皆备“金发密斯”状态，更偏向于“正常”状态（Normal Regime）：经济增长略高于趋势水平，通胀略低于趋势。信得过的“金发密斯”需要更极点的条件：通胀需比10年均值低1个尺度差，增长则需进步1.4个尺度差。尽管状态未皆备达标，现时财富弘扬已呈现“金发密斯”特征：科技股强势领跑，信用财富受追捧，长胜配资但固定收益弘扬抵抗。

AI坐褥率立异股东结构性回荡

据花旗分析，AI技能有后劲成为坐褥率的伏击结构性推能源，在不推高通胀的情况下升迁经济增长。汇报露馅，历史上的金发密斯时候时常伴跟着坐褥率升迁，包括20世纪80年代中期和90年代末的互联网茂密期。

花旗各人经济团队的模子决策发现，要是AI大致自动化旧例任务，可能达成更高的单元工东谈主产出和跨行业运营老本镌汰，从而支握更高的产出增长。汇报指出，金发密斯时候平时支握更高的本色收益率、股票估值以及财政状态改善。

凭据花旗数据，标普500指数当今已处于金发密斯估值的第75百分位，但这仍在较高区间内。本色收益率低于中位数，期限溢价也较低，标明可能出现更多的收益率弧线笔陡化。

尽管始终远景乐不雅，花旗也提醒投资者步地短期周期性风险。汇报指出，好意思国劳能源阛阓疲软和关税不笃定性仍需严慎移交。花旗好意思国经济团队预期，疲软的劳能源阛阓可能导致好意思联储从9月启动降息。据花旗臆度，好意思国GDP增速将在第三季度降至0.2%（同比），然后在第四季度加快至1.1%。

高盛同步看好“金发密斯”远景

高盛也在最新研报中强调“金发密斯”行情的卷土重来。

华尔街见闻此前著作说起，高盛合计好意思联储鸽派预期增强、地缘政事风险降温以及买卖谈判获得进展，这三大成分共同创造了一个“金发密斯”式的宏不雅配景——经济不外热，通胀不外高。当今阛阓更垂青宽松预期带来的利好，从而股东了风险偏好的回升。

高盛周一发表研报指出，阛阓环境出现了权贵的积极变化，中枢驱能源来自三个方面：

好意思联储鸽派预期增强：阛阓对好意思联储的鸽派态度预期权贵升温。高盛经济学家已将其对下一次降息的臆度提前至9月，并将最终利率臆度下调至3-3.25%的区间。

地缘政事风险降温：中东垂危场所的平常，镌汰了阛阓的地缘政事风险溢价。

买卖谈判获得进展：好意思国买卖谈判的积极进展，包括取消“section 899”要求，为增永久景提供了支握。

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