好意思国科技股牛了十多年，为何好意思国主动基金却并未扎堆科技股，违反，大多连标普500大盘王人跑不赢？

12月26日，西部证券发布推断叙述指出，好意思国主动权利基金没“抱团”扎堆科技股，一是即使扎堆了，也跑不赢指数，唯有超配比例极度极点的1%基金跑赢了。

二是科技股如七巨头波动大，即使恒久持有收益颇丰，也需要承受长达近700天和突出50%的回撤，阵势承受力不彊的拿不住。

三是Mag7科技股不时轮动，2010-2012年苹果大幅跑赢大盘，英伟达跑输，2013-2016年又变成了英伟达跑赢，苹果较弱。投资者很难主理最好入手时机，超配科技股投诚指数并扼制易。

四是好意思国公募基金持仓通盘公开线路，很容易被投资者融会，并找到相应的被迫居品。同期基金阛阓居品种类蕃昌，ETF费率便宜，还能享受成本利得税优惠，是以投资者也不会给主动基金多投钱。这么基金就不敢只盯着科技股了，得随着基准走，漫步投资，这就成了行业的常见作念法。

欣慰一：好意思国主动基金经常败给基准指数

自2010年以来（2010.01-2024.10，下同），好意思国科技股弘扬优异，Mag7年化收益率达到32.7%，大幅跑赢标普500总呈文指数，年化逾额收益率为17.5%。

在科技股长牛的布景下，好意思国主动权利基金投诚指数简略更难了！

西部证券从多维度分析发现，近10年来，唯有平均不到30%的主动权利基金能投诚标普500总呈文指数：

一是近15年中，除了2010年和2022年，好意思国主动权利基金联系于标普500总呈文指数的逾额收益率均为负。近10年来，平均不到30%的主动权利基金能投诚标普500总呈文指数。

二是即使拉长持有期，按月度转动3年和5年计算累计收益率，仍然难以投诚指数。近10年中，转动5年逾额收益率为正的基金月均占比仅17.2%，意味着落拓时点速即买入一只好意思国主动权利基金，3年或5年后的投资呈文很可能不如持有标普500ETF。

三是相较于自己功绩相比基准的CAPM Alpha和FF5 Alpha也弘扬欠佳。近10年，每年有突出一半的基金CAPM Alpha为负。即使延伸考验周期，大部分技巧的3年转动CAPM Alpha也低于0。

欣慰二：科技股长牛来袭，资金却不“抱团”取暖

尽管科技股是长达十多年的干线，但好意思国主动权利基金在这一边界的树立比例并莫得显赫超配。

夙昔10年数据线路，好意思国主动权利基金在科技股的投资比重庞杂低于Vanguard标普500ETF（VOO）。2020年后，这一差距进一步扩大，标明疫情技巧科技股大涨时，主动权利基金倾向于减仓。

近10年，唯有约25%的主动权利基金的科技股树立比例高于标普500ETF。淌若将科技行业树立比例>40%界说为大幅超配，那么这部分主动权利基金的占比恒久低于10%。

字据最新三季报，唯有约1/3的主动权利基金持有Mag7仓位，且这些基金中唯有24.5%的基金超配Mag7。在通盘主动权利基金中，长胜配资不低配Mag7的基金仅占8.5%。

为何不超配科技股？原因一：即使超配了，也很难投诚指数

前文指出，约25%的主动权利基金超配了科技行业，但大多半并未投诚标普500指数。唯有树立科技行业比例最高的1%的基金投诚了标普500总呈文指数。

这些基金在科技行业和Mag7的平均树立比例分辩为81.3%和30.5%，高于指数的32.34%和29.51%。大多半超配科技股但幅度不极点的基金未能跑赢指数，讲明通过超配科技股来投诚指数并扼制易。

另外，科技股的高波动性导致超配科技股的基金波动和回撤突出指数，夏普比率明显较低。

原因二：Mag7收益波动大

Mag7看成科技行业的领头羊，具有明显的高波动性。尽管近15年来Mag7总体上投诚了标普500总呈文指数，但也经验了大幅度和长技巧的回撤。其中，逾额收益累计净值的最大回撤区间为-73.2%至-34.7%，平均回撤为-53.7%，最长回撤无间技巧在282至1106天，平均回撤技巧为692天。

因此，Mag7的高收益随同着不成暴戾的风险，乌有的投资时机可能导致大幅耗损，即使恒久持有也需要承受长达近700天和突出50%的回撤，这对投资者的阵势承受才能是稠密的考验。

原因三：Mag7里面有轮动

Mag7股票不仅波动性大，何况走势不同步，轮动欣慰明显。举例，2010-2012年谷歌、微软、英伟达跑输标普500，而苹果每年跑赢标普500总呈文指数突出15%。2013-2016年情况逆转，谷歌、微软、英伟达跑赢，苹果弘扬较弱。2022年以来，唯有苹果、Meta、英伟达的累计收益率高于标普500。2022年Mag7举座跑输标普500，其中亚马逊、Meta、英伟达、特斯拉跌幅突出50%。

这种不时的轮动加多了投资Mag7或科技股的难度。详细来看，无论是好意思国主动权利基金的弘扬已经对Mag7的分析，王人线路超配科技股投诚指数并扼制易。

恒久、无间、大幅超配科技股或Mag7才能相对踏实地投诚标普500总呈文指数，但这又会带来新的风险和问题。

原因四：淌若恒久、无间、大幅超配，投资者为何不径直买费率低得多的ETF？

好意思国基金阛阓居品种类蕃昌。机构主导的结构下，投资者进修，且公募基金季度线路通盘持仓。因此，主动权利基金若恒久、无间、大幅超配科技股或Mag7很容易被投资者融会，并找到相应的被迫居品。

好意思国阛阓范畴最大的行业ETF均为科技主题，分辩是State Street的XLK（727.6亿好意思元）和Vanguard的VGT（980.3亿好意思元），详细费率仅为5和9个基点。近两年，与Mag7有关的ETF增多，如2023年建立的MAGS ETF，不到两年技巧范畴赶紧增至10亿好意思元，详细费率唯有29个基点。

这些ETF在累计收益率和收益风险比喻面均优于标普500总呈文指数。举例，XLK和VGT自2010年以来的年化逾额收益率分辩为4.3%和4.6%，而MAGS自建立以来的年化逾额收益率高达22.5%。与此同期，好意思国主动灵通式基金的平均费率为0.87%，远高于这些ETF。

因此，好意思国投资者更倾向于接收用度便宜、交游粗浅的ETF来树立科技板块或Mag7，同期享受成本利得税优惠。因此，好意思国主动权利基金枯竭恒久、无间、大幅超配科技股或Mag7的能源，因为阛阓不会予以这种行径正向激发。效果，行业当然造成了贴基准和漫步化的生态。

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