2023年好意思联储合手续加息匡助好意思元基本保合手“强势”，但围绕降息的预测连接，导致年内好意思元指数涨跌波动较多。

　　基于好意思国经济增长放放荡好意思联储货币计谋行将“转向”的预期，商场宽广觉得，2024年将是好意思元渐渐回落的一年。但由于欧盟、英国等外部地区经济环境依然疲弱，好意思元跌幅或十分有限。

　　2023年：好意思联储加息使好意思元保管相对高位

　　2023年12月29日，好意思元指数于当年临了一个交游日的纽约时段尾盘收于101.38，全年下落2.11%。年内好意思元指数最高波及107.35。

图1：好意思元指数2023年走势

　　好意思元2023年的走势与商场对好意思国货币计谋和经济远景言之无信的预期关系缜密。

　　1.好意思联储与商场押注的“博弈”

　　由于通胀水平合手续居高不下，好意思联储自2022年3月起参加本轮加息周期。规矩2023年7月，好意思联储已加息11次。

　　参加2023年下半年，跟着通胀运筹帷幄下降，好意思联储终局加息。2023年12月13日，好意思联储终局2023年临了一劣货币计谋会议后通知将联邦基金利率处所区间保管在5.25%至5.5%之间不变，这是自2023年9月以来相接三次保管利率水平不变，基本为本轮激进加息周期画上句号。好意思联储主席鲍威尔默示，联邦基金利率“可能还是或接近本轮紧缩周期的峰值”，与会官员宽广觉得“进一步加息不太可能是合适的”。不外，为了扼制商场的激进降息预期，鲍威尔仍为计谋变化留了“活话”，称好意思联储仍准备在适合情况下进一步收紧计谋并保合手计谋的规矩性水平，直至笃信已达成通胀处所。

　　2.经济数据对商场订价的“挑战”

　　在物价收复富厚和劳能源商场放缓之间进行衡量弃取，一直是好意思联储18个月来抗通胀行为的中枢。劳能源商场的降温可能意味着通胀压力的减轻，裁减了好意思联储保管高利率的必要性，这也使得商场乐不雅地预计好意思联储可能还是终局了这一轮的加息，何况启动预测好意思联储将在2024年降息。

　　不外，即使好意思国劳能源商场出现了进一步的放缓，但也知道出韧性。因数千名汽车工东说念主和演员在歇工后重返职责岗亭，2023年11月事业增长加速，但投资者仍然尽头笃信好意思联储在现时周期已完成加息，不外，对于2024年第一季度启动降息的押注有所下降。非农事业论述贯通，好意思国2023年11月事业岗亭增多了19.9万个，舒适率降至3.7%。由于事业岗亭增幅仍高于每月10万个，这给金融商场对好意思联储最早将在2024年第一季度降息的预期“泼了冷水”，提醒东说念主们劳能源商场仍然病笃，尽管通胀合手续性不再是一个挑战，但好意思联储将络续保合手耐烦。

图2：好意思国非农事业东说念主数

图3：好意思国舒适率

图4：好意思国ADP事业东说念主数

　　而固然好意思国事业论述扼制了好意思联储最快可能在2024年3月降息的但愿，随后出炉的好意思国CPI论述基本适合预期，2024年3月降息的押注“卷土重来”。数据贯通，好意思国2023年11月未季调CPI年率为3.1%，11月季调后CPI月率为0.1%；11月未季调中枢CPI年率为4%，11月中枢CPI月率为0.3%。固然CPI月率回升，且中枢通胀率富厚在4%，远高于好意思联储2%的处所，但商场只宥恕它念念看到的。通胀的缓解和事业商场的韧性，增多了好意思联储收时事谓的“软着陆”的可能性——即通过加息减缓经济增长和约束物价高涨，而不会导致经济阑珊，这些数据也为好意思联储开启降息周期提供撑合手。与好意思联储计营利率挂钩的期货合约订价好意思联储2024年将降息120个基点，而通胀论述发布前是115个基点。

图5：好意思国CPI

图6：好意思国中枢PCE

　　3.商场在宽松和紧缩预期之间的“反复横跳”

　　在商场预期的“反复横跳”中，2023年预计好意思元兑一篮子六种主要货币的好意思元指数（DXY）虽有波动但总体保管相对强势，全年在99至107区间呈现海潮形转念。尤其是4月中旬以来，好意思元指数在加息刺激下权贵反弹，由4月13日的101.01上升至6月2日的104.02，增值了3%。

　　好意思元指数全年低点出目下7月13日，本日收于99.77。但而后，在好意思联储7月货币计谋会议络续加息25个基点以及一系列积极经济数据的提振下，7月中旬至10月初好意思元指数迎来一波飙升，涨幅卓著7%。10月3日，好意思元指数收于107的全年最高点。但到了11月，由于破费者开销放缓、好意思国经济出现疲软迹象，投资者信托好意思联储不会络续擢升假贷老本，好意思元指数当月急速下落3.7%。

　　字据好意思联储发布的最新一期经济远景预期，19名联邦公开商场委员成员中有6名觉得，2024年联邦基金利率水平或降至4.5%至4.75%，较目下水平低75个基点。这意味着，以每次降息25个基点的速率预计，好意思联储来岁或有三次降息。受此影响，好意思元指数在12月络续走低。

　　2024年：好意思元或走低但跌幅有限

　　就好意思国里面经济环境而言，好意思元汇率走势取决于好意思联储货币计谋和好意思国经济基本面。昔日两年，在好意思联储激进加息、好意思国经济再行冠疫情导致的阑珊中复苏的匡助下，好意思国钞票投资薪金率大幅擢升，大量资金流入好意思国，鼓吹好意思元走强。然则，跟着好意思联储计谋转向，且好意思国经济增长放缓的预期合手续存在，“强势”好意思元的撑合手要素减弱，好意思元或参加一段“疲软期”。但由于包括欧盟和英国等在内的地区经济情况均堕入低迷，好意思元跌幅或十分有限。

　　1.好意思联储计谋转向“进行时”

　　鲍威尔默示，若是经济按期发展，预计2024年底联邦基金利率的适合水平将在4.6%。这意味着，好意思联储货币计谋转向宽松或成定局。字据高盛经济学家的最新预测，2024年好意思联储或降息五次。

　　好意思国寰宇播送公司财经频说念（CNBC）对35位经济学家、策略师和分析师的一项造访成果贯通，好意思联储或于2024年中期启动降息，正规平台降息幅度约85个基点，大致为每季度25个基点。规矩2024年底，联邦基金平均利率或降至4.53%，与鲍威尔的预测大致相符。

　　除货币计谋外，好意思联储会否在2024年终局量化紧缩值得宥恕。经济学家觉得，好意思联储有望在2024年11月罢手缩减钞票欠债表规模，但主见不对较大。其中，预计2024年终局量化紧缩计谋的比例为55%，30%的东说念主觉得将在2025年或更晚，还有13%默示不了了。

　　受访者平均预计好意思联储将在其钞票欠债表规模为6.2万亿好意思元、银行准备金规模为2.6亿好意思元时罢手量化紧缩。而目下，好意思联储钞票欠债表规模为7.7万亿好意思元，银行准备金规模则在3.4亿好意思元。按每月缩减950亿好意思元的速率预计，仍需8至9个月才调将银行准备金降至预期的平均水平。

　　2.好意思国经济有望“软着陆”但增长放缓

　　在劳能源商场依然韧性所有这个词的匡助下，好意思国经济完毕“软着陆”的预测正缓缓升温。字据CNBC的造访，好意思国经济“软着陆”的可能性约为47%，较2023年10月造访进取5个百分点。同期，好意思国经济2024年阑珊的可能性裁减了8个百分点至41%，是2022年春季以来最低水平。

　　无党派机构好意思国国会预算办公室（Congressional Budget Office）发布的最新经济预测贯通，跟着通胀回反平方，2024年好意思国经济虽增长放缓但有望幸免阑珊，将增长1.5%，增速低于此前预计的2.5%。2025年好意思国经济增长率有望反弹至2.2%。

　　然则，固然好意思国经济在2023年前三季度完毕超预期增长，但由于破费者开销疲软和企业对新建设投资减少，2023年第四季度以来直至2024年经济增长势头或不尽如东说念主意。

图7：好意思国GDP

　　字据经合组织（OECD）的预测，2023年和2024年好意思国经济增长率将折柳为2.4%和1.5%，低于二十国集团平均水平的3.1%和2.8%。好意思联储官员则预计，2023年好意思国经济或增长2.6%，2024年经济增长率或大幅降至1.4%。

　　CNBC的造访成果贯通，好意思国经济增长放缓是经济学家的基本预测，宽广预计2024年好意思国舒适率将升至4.5%，国内出产总值（GDP）将略低于1%，仅为潜在增长率的约一半。

　　3.好意思元或走低但跌幅有限

　　一众分析师觉得，好意思元2024年将跟着好意思联储降息启动走弱。

　　高盛分析师卡马克夏·特里维迪（Kamakshya Trivedi）在最新预测中进一步下调了好意思元汇率预期；预计英镑兑好意思元汇率或在2024年第一季度升至1.28，并在2024年中进一步涨到1.30。

　　欧洲大型钞票不断公司东方汇理（Amundi Institute）证明东说念主莫妮卡·迪芬徳（Monica Defend）觉得，跟着好意思联储货币计谋从收紧转向宽松，好意思元指数倾向回调。基于好意思国经济将在2024年上半年温文阑珊的基准预测，好意思元或较目下水平进一步疲软；好意思元兑日元汇率有望进一步高涨至135。

　　瑞银投资银行策略师巴努·巴韦贾（Bhanu Baweja）预计，好意思联储2024年将降息275个基点，对好意思元不利；预计欧元兑好意思元汇率或涨至1.15以上。

　　Indosuez钞票不断公司主宰穆里尔·舍曼（Muriel Aboud Schirmann）和投资策略师马克西姆·加西亚（Maxime Garcia）合手有调换不雅点，觉得2024年好意思元可能会履历一次“幽微”贬值，而欧元则有望得到增值能源。字据远景预计，较低的联邦基金利率和疲软的大家经济可能会支合手高波动性货币。他们觉得，欧洲经济有望幸免阑珊，将有望助推对欧元的风险偏好，欧元将缓缓收复元气。

　　好意思国银行也对2024年好意思元走势感到悲不雅，该行分析师觉得好意思联储降息将对好意思元汇率起到更为遑急的作用，而非其他央行的货币计谋。字据该行的预测，将来数月内欧元兑好意思元汇率将冲破1.10的水平。

　　不外，好意思元近期出现下落并不料味着将来会有彰着贬值，2024年好意思元汇率走势还将取决于大家经济增长势头，疲软的欧洲经济或有助于规矩好意思元汇率的跌势。大家大型钞票不断公司贝莱德（BlackRock）预计，好意思元将保合手区间波动。该公司大家树立基金投资司理鲁斯·克斯特里奇（Russ Koesterich）默示，“在咱们的好意思元树立中，咱们合手尽头中性的态度，不会在职何方朝上进行大幅度的挽救。”

　　三菱日联金融集团货币分析师李·哈德曼（Lee Hardman）在一档播客中默示，“大家外部增长久景疲软”仍然支合手好意思元，好意思元或在2024年第一季度反弹。

　　同期，基于欧盟、英国等外部地区经济进一步疲软的预测，也有部分金融机构支合手好意思元走强的预计，这其中包括一些华尔街大投行。摩根士丹利在一份论述中指出，利差和货币的避险性质将络续成心于好意思元在2024年保合手强势。字据其策略师的预测，由于欧元区经济出现技巧性阑珊风险进一步上升，2024年第一季度欧元兑好意思元汇率将收复平价，并在全年大部分时代内保合手在平价隔邻，好意思元指数则将在2024年春季升至111。摩根士丹利G-10外汇策略主宰戴维·亚当斯（David Adams）等策略师默示，“‘更强更合手久’的好意思元旅途包含了好意思国在多样运筹帷幄上的知道上风，这包括欧洲央行更早更快地施行宽松计谋的远景，将使好意思元利差保合手成心。”

　　摩根大通策略师则预计，好意思元指数将在2024年上半年高涨3%。

　　汇丰银行好意思洲磋商主宰达拉·马赫（Daragh Maher）也觉得，由于好意思联储和其他央行可能无法如商场预期那样摧毁货币计谋，“咱们仍然预期好意思元将在2024年走强”。

　　富达基金司理乔治·埃夫斯塔索普洛斯（George Efstathopoulos）觉得，欧洲和英国经济接近阑珊将匡助好意思元兑欧元和英镑走强。他指出，“当（阑珊）情况发生时，好意思元（手脚避险用具）总会受到追捧。”

　　此外，将于2024年11月举行的好意思国总统大选或将对好意思元走势产生一定影响。摩根大通外汇策略师米拉·钱丹（Meera Chandan）和帕特里克·洛克（Patrick Locke）指出，鉴于特朗普在共和党候选东说念主中占据主导地位，投资者应宥恕潜在交易关税对货币的影响。他们觉得，好意思国总统拜登和前总统特朗普之间可能存在不对的好意思国大选之争将影响交易计谋，好意思元例必高涨。策略师默示，交易计谋可能对顺周期、增长明锐的货币组成压力，宽广征收10%的关税可能会使好意思元的交易加权价值高涨4%至6%。

　　风险点领导：好意思联储降息时点超预期、通胀数据不测高涨、好意思国总统大选等。