为了幸免二次债务重组，正荣地产（06158.HK）决定喊停第一次债务重组的聆讯。这亦然首家在债权东谈主高比例通过有策画之后，又主动进行调理的房企。

　　4月15日，正荣地产旗下2020年1月好意思元债（ISIN：XS2099413093）因到期而从联交所退市。此前的4月12日晚，该公司公告称，前述好意思元债未偿还本金额为2.9亿好意思元，鉴于集团流动资金垂危及财务压力强大，瞻望该单据到期本金及利息将濒临过时。

　　正荣地产默示，凑合公司境外债的举座重组达成可行有策画，以确保集团可捏续商酌，造福通盘捏有东谈主。

　　此前因不削债而当先与债权东谈主达成一致的重组有策画，被正荣地产我方推倒重来了。

　　财报自大，2023年正荣地产钞票欠债率达到96%，短期欠债比约为36%。至2023年末，可动用现款仅17.17亿元，较岁首减少47.5%。

　　正荣地产照看层合计，延后实施重组守旧契约策画属审慎之举，并合适公司全体债权东谈主的最好利益。

　　同策究诘院究诘总监宋红卫指出，正荣地产评估下来，应该是不行按照当初谈好的偿债节拍终了偿债，从而存在二次爽约风险。

　　宋红卫指出，跟着外部环境的变化，许多企业齐依然资不抵债，现时的盈利智商又大幅下挫，若是不削债，很难信得过惩办问题。

　　主动喊停重组聆讯

　　本年1月，正荣地产公告，已取得向上79%的债权东谈主加入重组守旧契约。其举座有策画可综合为，用单据置换来延长债务兑付期间。触及境外有息债务约39亿好意思元，包括本金总数约34亿好意思元的好意思元及东谈主民币单据；总数2亿好意思元的永续证券；由正荣地产担保刊行的总数为700万好意思元的单据；总数约3亿好意思元的其他担保和非担保银行偏激他金融债务。

　　笔据公告，正荣向境外债权东谈主提倡将其境外债务及应计但未付利息置换为4个系列新的好意思元计价的优先单据，期限为4-7年不等。正荣将以公司些许钞票为新单据提供担保。

　　境内债方面，正荣地产聘任延期政策，已完成对多笔境内债的延期。

　　关于主动喊停重组聆讯，正荣地产方面的讲明是，“鉴于近期房地产行业的波动和公司2023年的功绩，正荣将再行谛视原有策画。公司但愿幸免异日出现二次爽约，确珍重组策画的顺利延迟”。

　　这一调理商酌了境外债务照看有策画的不细则性，以及公司无法戒指的多种身分。正荣方面默示，调理后的有策画将为延迟重组策画提供更大的细则性。

　　功绩欠安，被合计是正荣作念出这次调理的主要原因。

　　2023年，正荣地产营业收入387.75亿元，同比增长49.7%；净死亡94.86亿元，近两年累计净死亡约为241.06亿元。

　　本年第一季度，正荣地产累计终了销售额仅16.44亿元，同比降幅为54.02%。

　　非标债务过时

　　正荣地产调理债务重组有策画，还源于形状层面非标融资的偿还压力袒露。

　　4月10日，祯祥信赖在官方微信发布声明称，近期祯祥信赖付宁615号信赖策画晓示缓期，公司正在通过捏续跟进标的形状开辟销售及资金回笼情况、对回购义务东谈主正荣方拿告状讼、激动信赖策画捏有的标的股权的转让退出等方式积极激动形状处置。

　　公开尊府自大，祯祥信赖付宁615号信赖策画确立于2021年9月，召募资金约为7.7亿元，以股权的形状投资了厦门市荣璐置业有限公司70％股权，从而辗转投资厦门联正悦投资有限公司名下的“臻华府”形状。该产物到期日为本年3月29日。

　　笔据祯祥信赖公告露出，受房地产商场低迷影响，长胜配资“臻华府”形状可售面积（不含车位）约为10.05万平常米，其中商酌住宅1029套、营业33套，车位1029个。限制公告日数据，臻华府累计销售218套，收到销售款仅5.23亿元，去化率约为21%。

　　“由于房地产商场低迷，形状开辟公司正荣地产暴雷，以及销售资金须过问监管账户等原因，限制公告日，该信赖策画尚无现款回收。”祯祥信赖默示，其已在聘任诸如礼貌诉讼、股权转让等多样形状处置步履。

　　分析东谈主士指出，房企干系信赖缓期现在较为普遍。早在2022年，祯祥信赖的信赖产物便出现缓期酣畅，包括其与融侨置业共同发起的一只5.99亿元限制的信赖，以及与荣盛地产共同发起的10.38亿元限制的信赖。

　　再行考量偿债问题

　　2023年，诚然不少房企的死亡收窄，但由于商场销售下行趋势不变，房企仍需不时将元气心灵放在偿债上。

　　以闽系房企为不雅察坐标，不错发现这些房企出现了欠债结构不尽合理，短期资金压力较大等问题。

　　比如中骏地产，2023年剔除预收款项的钞票欠债率有所着落，证据存货较高，委派压力大；其欠债结构中，短期欠债占比向上65%。

　　旭辉集团相同存在短期现款流不及的问题。4月12日晚，旭辉集团公告，“H21旭辉3”将于2024年4月15日进行第三次分期偿付。笔据之前债券捏有东谈主会议效果公告，予以本期债券存续期内的本息兑付日2个当然月宽限期。

　　笔据公告，“H21旭辉3”原策画从2023年11月20日运转，分9期偿还，现在仅偿还了两期。

　　旭辉默示，公司正在全力筹措资金，但因资金调拨等原因，偿债资金尚未全额到位。旭辉为此向投资者致歉，并同意加大资金归集力度，保证在宽限期内尽快完成偿付使命。

　　宋红卫指出，与客岁比较，现时的房地产商场走势发生了变化，并对房企的现款流、运营情况、财务安全以及偿债压力齐有较大的影响。之前重组有策画多数是在客岁的基础上制定，一朝条目更动，就会存在较大的风险，因此，有必要复盘调理。

　　“许多房企在谈延期的时候，关于后期趋势研判过于乐不雅，与骨子情况存在较大的互异，”宋红卫指出，脱险房企濒临两难境地，若是化债有策画的判断过于悲不雅，债务损失过大大要偿债周期过长，就会导致债权方欠亨过；若是把化债有策画制定得比较乐不雅，债权方诚然容易通过，然则后期常常很难达到预期标的。因此，脱险房企常常取舍较为乐不雅的有策画，至少为企业争取一定的腾挪空间。

　　但如今，履历过2023年的“二次暴雷潮”之后，房企的化债问题需要再行考量。